近日，恒投證券(即恒泰證券在港上市使用名)發布交易終止公告，稱公司接獲賣方與中信國安(6.960,0.03,0.43%)集團通知，決定終止出售29.94%股權的框架協議。

也就是說，時隔3個月，恒投證券股東股份出售事宜再添變數。

9家股東集體減持

其實，早在1月2日，恒投證券便有公告表示，公司的9名股東與中信國安集團訂立框架協議。擬出售所持有的約29.94%的股權，預計代價總額為90億元。

在公告公布的賣方9大股東中，明天系旗下的中昌恒遠和上海怡達科技擬出售其所持恒投證券的全部股權，合計占5.21%。

另據恒投證券2017年年報公布的股東持股情況，明天系控股子公司華資實業(7.190,-0.15,-2.04%)持股11.83%，為恒投證券單一持股最大股東。此外，中昌恒遠與上海怡達為其一致行動人，三方共計持股17.04%。而華資實業持有的11.83%股份并不在出售之列。

▲ 數據來源：恒投證券2017年年報

據了解，恒投證券為明天系旗下重要資產。恒投證券2017年年報顯示，去年實現營業收入39.15億元，同比增長10.55%;歸屬于公司普通股股東的年度利潤為7.06億元，同比增加55.3%，總資產364.17億元，凈資本78.34億元，凈資產99.39億元。

對于恒投證券部分股東為何出售股份以及交易為何終止，某券商高層人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，股權出售和公司并沒有實質關系，是股東的個人事項。同時，他認為此次交易終止，可能與近期證監會發布的《證券公司股權管理規定(征求意見稿)》中，對券商股東的資質要求提升有關。

最嚴股東資格要求

3月30日，證監會就《證券公司股權管理規定(征求意見稿)》公開征求意見，意見反饋截止時間為4月29日。

“證券公司的控股股東，凈資產不低于人民幣1000億元;最近5年原則上連續盈利，最近3年主營業務收入累計不低于人民幣1000億元，主業凈利潤占凈利潤比例不低于50%。”

征求意見稿中，“雙千億”的硬性指標要求如一枚重磅炸彈，在證券業內引發強烈反響。

同時，在征求意見稿的第九條和第十條還對其他不同分類股東做了具體的硬性要求，比如：對于持有證券公司5%以上股權的股東，要求凈資產不低于5000萬元;證券公司的主要股東，凈資產不低于2億元，最近3年原則上連續盈利，且營業收入累計不低于500億元。

而對于此次恒投證券部分股東股份出售事宜，中信國安如果購買其29.94%的股權，就成為恒投證券的主要股東。

而記者查閱東方財富(15.950,-0.19,-1.18%)數據發現，中信國安2016年營業收入為39.27億元，2015年為28.16億元，2014年為27.12億元，總計94.55億元，與征求意見稿中對于大股東的連續3年營業收入累計不低于500億元等多項要求相差甚遠。

據某券商人士表示，如果按照征求意見稿設定的標準施行，那么符合條件的上市公司會很有限，這也意味著恒投證券29.94%的股權一時還很難找到合適的買家。

根據征求意見稿的起草說明，意見旨在進一步分類管理，引導優質股東入股證券公司;強化穿透核查，厘清股東背景和資金來源;外部監管與內部管理相結合，事前把關和事后追責相結合，對證券公司實現全過程監管。

目前征求意見僅剩20天，業內對于規定的反饋如何?

券商大股東門檻高

首先，對于券商控股股東“雙千億”的門檻，有券商高層建議，可適當降低標準。另有業內人士指出，目前上市公司符合標準的很少，能夠滿足凈資產條件的大多為集團公司，如果再剔除房地產行業，剩余符合條件的上市公司數量對比券商數量就更少了。

Wind數據顯示，據A股上市公司2017年年報，滿足“凈資產不低于1000億元”的上市公司為27家，且絕大部分都是“中字頭”的大型央企或國企。

另一方面，對于新老劃斷時間該如何明確?是否會有過渡期?業內人士表示，新規一旦出臺，如果新老劃斷，可能導致的就是對外資證券行業并沒有實質放開，或者沒有實質變化。對券商行業，可能導致牌照減少，畢竟很多股東都不符合要求。

對于此次新規的影響，上述券商人士表示，首當其沖的就是中小券商，按目前標準可能會縮減到30家以內，如果對地方政府金融平臺有豁免條件，預計整體將不到50家。但如果正式實施，一些券商就會被迫進行股權轉讓。

有券商人士也擔心，如果按照征求意見稿實施，市場活力可能會被削弱。具體還要看執行力度和豁免條件。