從停牌到復(fù)牌，九鼎集團(tuán)用了1025天;從1024.65億元市值到263億元，只用了兩天。

3月27日，在新三板停牌近三年的九鼎集團(tuán)終于復(fù)牌。復(fù)牌后前兩個(gè)交易日，九鼎集團(tuán)股價(jià)累計(jì)暴跌74.3%，千億市值跌至263億元，蒸發(fā)超過760億元。隨后，九鼎集團(tuán)的股價(jià)迎來了小幅反彈。截至?xí)r代周報(bào)記者發(fā)稿，九鼎集團(tuán)市值308億元，僅為最高峰時(shí)的三成左右。

在3月23日披露復(fù)牌時(shí)間公告的同時(shí)，九鼎集團(tuán)還帶來幾個(gè)重磅消息：公司因?yàn)樯嫦舆`反證券法律法規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查;公司將取消下屬子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓;擬將轉(zhuǎn)讓方式由做市轉(zhuǎn)讓變?yōu)榧细?jìng)價(jià);大股東將進(jìn)行10億元的增持計(jì)劃。

面對(duì)意料之中的大跌，九鼎曾作出一系列維穩(wěn)舉動(dòng)。一是將交易方式由做市轉(zhuǎn)讓變?yōu)榧限D(zhuǎn)讓，這樣的做法相當(dāng)于給股價(jià)上了個(gè)“跌停板”;二是九鼎宣布將在未來12個(gè)月內(nèi)以不高于5元/股增持公司股份，合計(jì)增持金額10億元;三是公司將取消下屬子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

證監(jiān)會(huì)調(diào)查

作為曾經(jīng)的新三板巨頭，覆蓋金融、保險(xiǎn)、證券等多重領(lǐng)域的綜合性投資公司，其停牌期間的業(yè)績(jī)一直亮眼。根據(jù)2016年報(bào)顯示，九鼎集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103億元，相較上年同期增長(zhǎng)了308.19%;歸屬于掛牌公司股東凈利潤(rùn)為20.47億元，同比增長(zhǎng)252.46%。年報(bào)顯示，九鼎集團(tuán)報(bào)告期末總資產(chǎn)為815.67億元，同比增長(zhǎng)107.57%。2017年中報(bào)顯示，2017年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)39.73億，同比增長(zhǎng)129.8%;歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)達(dá)5.73億元，同比增長(zhǎng)37.9%。

九鼎集團(tuán)在復(fù)牌時(shí)發(fā)布的《致股東的信》中披露：公司2017年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)了28億元(2017年所有數(shù)據(jù)均為未審計(jì)數(shù))，增長(zhǎng)率為11.9%。過往3年，公司可比的每股凈資產(chǎn)從0.84元增長(zhǎng)到1.76元，累計(jì)增長(zhǎng)110%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為28%。截至2017年底，九鼎集團(tuán)歸屬于母公司的賬面凈資產(chǎn)為264億元，其公允凈資產(chǎn)值約500億元。

上海一家大型私募投資經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“九鼎是資本運(yùn)作的高手，也是因?yàn)轭l繁的資本運(yùn)作遭市場(chǎng)詬病，但作為10多年歷史的綜合性金融機(jī)構(gòu)其業(yè)績(jī)盈利一直不錯(cuò)，以目前市盈率14、市凈率1.4的估值，目前是一個(gè)比較合理的價(jià)位。”

目前，九鼎集團(tuán)總市值為308億元。九鼎集團(tuán)在3月24日的交流會(huì)上表示：“從長(zhǎng)期看，企業(yè)股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值總歸要趨于一致，從市場(chǎng)形勢(shì)看，九鼎集團(tuán)的股價(jià)波動(dòng)會(huì)很快趨于平穩(wěn)，未來呈穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。”

不過，盡管股價(jià)企穩(wěn)，但被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，將是近期股價(jià)走勢(shì)的不確定因素。九鼎集團(tuán)公告稱因公司涉嫌違反證券法律法規(guī)，收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》。根據(jù)九鼎集團(tuán)在投資者電話會(huì)議上的回應(yīng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)從不同角度對(duì)其進(jìn)行了多次檢查，問題可能出在資本市場(chǎng)的披露、管理上。九鼎集團(tuán)發(fā)言人在電話會(huì)議上承諾，不會(huì)因?yàn)檎{(diào)查停牌，股票會(huì)繼續(xù)交易。不管立案調(diào)查的結(jié)果如何，將是近期股價(jià)走勢(shì)的不確定因素。

機(jī)構(gòu)投資人被套

雖然股價(jià)連續(xù)大漲，但在高點(diǎn)進(jìn)入的投資者卻仍然處于深套中。

深陷其中的投資者均在九鼎集團(tuán)停牌前高位入局。2015年5月19日，九鼎集團(tuán)啟動(dòng)了掛牌以來的第三次增發(fā)，公司擬增發(fā)股票5億股，募集75億-125億元，發(fā)行價(jià)格預(yù)計(jì)為15-25元/股。籌備了半年后，該定增案在當(dāng)年11月完成，九鼎集團(tuán)宣布此次定增價(jià)格為20元/股，募資規(guī)模為100億元。

與以往兩次主要為L(zhǎng)P轉(zhuǎn)股的定增不同，這次是九鼎登陸新三板后首次純現(xiàn)金的“市場(chǎng)化”融資，也是新三板史上最大一次定增，增發(fā)后，九鼎集團(tuán)市值達(dá)到1024.65億元，成為新三板首家市值過千億元的公司。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的九鼎公告表示，百億定增計(jì)劃共獲得22家投資方支持，其中包括19個(gè)機(jī)構(gòu)和3個(gè)自然人。歷史資料顯示，最大的認(rèn)購方是重慶國(guó)際信托，共出動(dòng)三只信托—九鼎共贏2號(hào)、3號(hào)和4號(hào)，分別出資20億元、8.5882億元和6000萬元，共達(dá)到29.1882億元，占該輪定增融資總金額100億元的近1/3。同時(shí)，九鼎集團(tuán)當(dāng)時(shí)旗下的子公司也參與報(bào)銷了近1/4，其中，九泰基金3個(gè)資管計(jì)劃共認(rèn)購了6150萬股，出資12.3億元;九州證券旗下資產(chǎn)管理計(jì)劃也認(rèn)購了1650萬股，認(rèn)購金額為3.3億元;九鼎投資(24.430,-0.14,-0.57%)的全資子公司西藏昆吾九鼎投資管理有限公司發(fā)行的兩個(gè)專項(xiàng)基金共購買4676.8萬股，花費(fèi)9.3536億元。此外，九鼎集團(tuán)掛牌新三板的主辦券商西部證券(9.730,0.10,1.04%)也通過資管計(jì)劃認(rèn)購了20億元;建信基金旗下子公司建信資本也通過旗下四只基金認(rèn)購了4436.4萬股，出資8.87億元。

而面對(duì)九鼎集團(tuán)復(fù)牌后的現(xiàn)狀，上述投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人或?qū)⒚媾R六成以上的浮虧，其中一些產(chǎn)品如果加入杠桿則可能面臨強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，九鼎集團(tuán)的回復(fù)是：“參與公司2015年度定增的投資者中，有一些是有優(yōu)先劣后架構(gòu)的，但是到目前為止基本上所有產(chǎn)品的優(yōu)先劣后都已經(jīng)達(dá)成了解決方案，一般都是產(chǎn)品延期，或者劣后把優(yōu)先的份額買過來，產(chǎn)品變成了平層產(chǎn)品。”

子公司將申請(qǐng)?jiān)诟凵鲜?/strong>