撰文 / 胡文柳

編輯 / 楊潔

(資料圖)

眼藥龍頭“妖股”興齊眼藥的閃崩，又將“近視神藥”阿托品滴眼液拉到聚光燈下。

6月24日，興齊眼藥股價閃崩，收盤大跌16.76%。6月27日開盤，興齊眼藥盤中大跌超5%，收盤時跌幅為4.06%。兩個交易日內(nèi)，市值累計蒸發(fā)約29億元。

興齊眼藥股價大跌的同時，另一家眼藥個股歐普康視也出現(xiàn)股價下挫。兩家公司的股價波動，引發(fā)了市場上一波關(guān)于它們布局的“近視神藥”阿托品滴眼液將被禁售的猜測。但緊接著，興齊眼藥否認了這一傳聞。隨后，從6月28日起，興齊眼藥股價恢復(fù)快速上漲。截至6月30日，興齊眼藥收報153.32元/股，上漲6.62%，市值135.07億元。

（阿托品，圖/興齊眼藥官網(wǎng)）

興齊眼藥的“近視神藥”阿托品，自2019年起，以一己之力帶飛了公司的股價和業(yè)績。2019年至2021年，公司凈利潤持續(xù)倍增。上市之時，興齊眼藥的發(fā)行價僅為5.16元/股，2020年7月，股價一度上漲至226.70元/股的高點。

但是，市場對其的擔憂仍然存在。自2019年起，興齊眼藥的大股東就不斷減持。6月21日，公司第二大股東桐實投資清倉興齊眼藥，成功“撤退”。同時，低濃度阿托品雖然在近年來受到了不少近視青少年家長的“追捧”，但是其效用也備受市場爭議。

興齊眼藥大股東清倉

近日，興齊眼藥股價閃崩，“近視神藥”禁售傳聞甚囂塵上。

6月24日，興齊眼藥開盤股價平開，卻在臨近午盤閃崩，最大跌幅一度高達19.52%，逼近跌停；截至當日下午收盤，跌幅稍稍收窄，但仍然高達16.76%。緊接著，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，興齊眼藥遭到三機構(gòu)賣出，合計金額高達1.24億元。

公開資料顯示，興齊眼藥是一家主要從事眼科藥物研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的專業(yè)企業(yè)，前身是東北制藥集團沈陽市興齊制藥廠，自2000年7月改制后，由原廠長劉繼東擔任公司的董事長兼總經(jīng)理。公司主要產(chǎn)品是眼科處方藥物。重磅產(chǎn)品是低濃度阿托品，這是一款控制青少年近視的滴眼液，近年來被市場稱為“近視神藥”。

（圖/視覺中國）

興齊眼藥無故“閃崩”后，對于其原因的猜測不斷發(fā)酵。在雪球等平臺上，有投資者討論稱，不久前《藥品管理法實施條例》發(fā)布，文件中規(guī)定，“第三方平臺提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動”。

而興齊眼藥的重磅產(chǎn)品——低濃度阿托品，正在通過擁有互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院資質(zhì)的興齊眼科醫(yī)院實現(xiàn)遠程銷售。目前，該產(chǎn)品仍處于臨床階段，尚未獲批上市。低濃度阿托品，被稱為“近視神藥”，是一款用于控制青少年近視的滴眼液。而同樣股價產(chǎn)生波動的歐普康視也在6月初剛剛公告稱，其阿托品滴眼液去的了院內(nèi)制劑資質(zhì)，而且其旗下的醫(yī)院也在不久前獲得了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照。

也因此，市場上關(guān)于“阿托品院內(nèi)制劑在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院可能被禁售”的傳言一度甚囂塵上。

對此，興齊眼藥回應(yīng)稱，《藥品管理法實施條例》目前還只是征求意見稿，還未正式實施；公司也沒有接到禁止通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院在線診療的方式銷售藥品的通知，目前公司經(jīng)營模式?jīng)]有問題。

興齊眼藥否認了阿托品互聯(lián)網(wǎng)銷售受限消息，市場上對其股價大幅下挫的原因，仍然猜測紛紛。但《財經(jīng)天下》周刊也發(fā)現(xiàn)，近年來，公司的大股東不斷減持套現(xiàn)。

公告顯示，截至6月21日，興齊眼藥大股東桐實投資完成清倉計劃。

2016年興齊眼藥上市之初，桐實投資（全稱“Candlenut Investment Limited”）是其第二大股東，持有18.84%的股份。當時公司的第一、三大股東分別是實控人劉繼東、LAV（全稱“Lilly Asia Ventures FundII,L.P.”）。

2018年1月，據(jù)限售股解除限售剛滿一月，桐實投資就率先披露減持計劃。直到今年6月21日，桐實投資將手中的所最后持有的股份出售，完成了對興齊眼藥的“清倉計劃”。粗略計算，若以興齊眼藥6月21日的收盤價162.67元/股計算，桐實投資套現(xiàn)金額將可達24.52億元。

在興齊眼藥之前股價高漲之時，第三大股東LAV也在短時間完成了“撤退”。2019年4月16日，LAV對外披露其減持計劃，擬在未來6個月內(nèi)減持股份合計不超過378萬股，占公司總股本的4.59%。截至2020年第二季度，LAV已經(jīng)消失在前十大股東名單中。

大股東接連減持后，IPO前進入興齊眼藥前十大股東席位的股東，目前僅剩下實控人劉繼東及公司董事、副總經(jīng)理高峨兩位。但值得注意的是，在2020年，劉繼東和高峨也進行了一定幅度的減持。

未批先用的“神藥”，撐起十倍股

近年的“妖股”名單中，也有興齊眼藥的一席之地。

2016年12月，興齊眼藥登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價為5.16元/股。之后，興齊眼藥股保持了穩(wěn)定的上升趨勢，但從2019年4月起，其股價開始大幅飆升。2019年4月1日，興齊眼藥股價為18.13元/股；等到了2020年7月23日，興齊眼藥股價創(chuàng)下歷史新高，達到227.45元/股，一年多的時間里，興齊眼藥漲了10倍以上。

據(jù)媒體報道，一位曾在2019-2020年炒作過興齊眼藥股票的投資者表示，興齊眼藥之所以成為妖股，主要是受到阿托品概念加持。

興齊眼藥的低濃度阿托品，是一款能控制近視的滴眼液。在多年前，醫(yī)生們就發(fā)現(xiàn)，抗膽堿藥物阿托品可用于散瞳驗光，讓瞳孔括約肌和睫狀肌放松，便于觀察眼底。它在國內(nèi)也很早就開始了應(yīng)用。27歲的王夕告訴《財經(jīng)天下》周刊：“十四年前，我上初一的時候，因為近視去看眼科，在驗光之前，醫(yī)生會先告知我要滴一種用于散瞳的眼藥水，就是現(xiàn)在大家常說的阿托品。”

但原本用于散瞳驗光的阿托品，在新加坡科研人員的一項實驗中被發(fā)現(xiàn)，它還具有“延緩近視”的作用。這項實驗從2006年延續(xù)到2016年，最終結(jié)論是：0.01%的阿托品滴眼液在減緩近視進展方面更有效；參考資料顯示，5年的觀察時間里，使用低濃度阿托品人群，近視度數(shù)加深不超過140度，而未使用的人群2年半時間里就近視度數(shù)就加深了140度。

這一結(jié)論發(fā)布后，低濃度阿托品滴眼液的名字在國內(nèi)數(shù)量龐大的青少年近視群體中迅速擴散開來，甚至被稱為“近視神藥”。但在目前，全球尚無正式獲批的低濃度阿托品產(chǎn)品上市，阿托品滴眼液用于控制近視的嚴格臨床試驗仍在籌備或開展階段。

在國內(nèi)市場上，興齊眼藥率先開展低濃度阿托品滴眼液臨床試驗。今年4月20日，公司還披露，相關(guān)III期試驗正在進行中。

在2019年12月，興齊眼科醫(yī)院獲得了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院資質(zhì)，這也意味著，它可以通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，開展遠程診療及銷售藥品服務(wù)；并能向近視患者出售低濃度阿托品。

一位從事視力防控的業(yè)內(nèi)人士告訴《財經(jīng)天下》周刊，“國家一直沒有批準阿托品作為視力防控的產(chǎn)品上市，這次批準的是醫(yī)院的院內(nèi)制劑。”

所謂的院內(nèi)制劑，官方名稱為“醫(yī)療機構(gòu)制劑”，是指醫(yī)療機構(gòu)根據(jù)臨床需要，經(jīng)批準而配制自用的固定處方制劑。這類藥物購買不易，患者必須在醫(yī)院內(nèi)憑借執(zhí)業(yè)醫(yī)師開具的處方才能購買。所以，如果僅擁有院內(nèi)制劑資格，受限于地域，興齊眼藥的阿托品滴眼液市場覆蓋面有限，難以實現(xiàn)放量。但目前在國內(nèi)，這是唯一合法獲得低濃度阿托品的途徑。

在此背景下，阿托品滴眼液這款還未獲批上市的“近視神藥”，也讓興齊眼科醫(yī)院的線上問診量迅速“起飛”。2020年，其日均接診超400人次；到了2021年，其1~7月日均接診人次已超600人次。

興齊眼藥的業(yè)績也從2019年起開始大幅增長。2019年至2021年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.36億元、0.88億元、1.95億元，同比增速分別為162.79%、145.11%、121.31%。今年一季度，公司實現(xiàn)的凈利潤為0.74億元，同比增長123.36%。

但市場也因此一直處于擔憂之中：興齊眼藥是以“院內(nèi)制劑”的特殊模式銷售阿托品的，一旦有“禁令”出臺，阿托品的銷量必將大幅度下滑，興齊眼藥的業(yè)績也必將受到影響。

“近視神藥”的灰色市場

根據(jù)國家衛(wèi)健委2021年公布的數(shù)據(jù)，2020年全國兒童青少年總體近視率為52.7%，人數(shù)已超過1億；其中6歲兒童為14.3%，小學(xué)生為35.6%，初中生為71.1%，高中生為80.5%。

（圖/視覺中國）

青少年近視已成為不少家長的一塊“心病”。面對龐大的市場需求，不少企業(yè)為了吸引消費者，不惜夸大宣傳、擴充各種渠道引流。也因此，近年來，低濃度阿托品可以“預(yù)防近視”的消息，迅速在家長圈子里傳開，阿托品開始受到了不少人的“追捧”，不需醫(yī)生處方的“灰色市場”也隨之暗暗滋生。

北京家長楊寧告訴《財經(jīng)天下》周刊，她上小學(xué)的孩子在體檢時發(fā)現(xiàn)視力下滑，醫(yī)生告知其低濃度阿托品或許可以控制近視，但這款藥在國內(nèi)并未正式上市。之后，也有親戚向她推薦說，可以找人網(wǎng)購或從香港等地代購阿托品。

楊寧查詢到，在小紅書平臺上，搜索“阿托品”關(guān)鍵詞，找到的筆記數(shù)量可達6800多篇。在微博、知乎等平臺上，咨詢阿托品購買方式的帖子也隨處可見。甚至有不少家長在海外和中國臺灣、香港等地溢價代購。一款名為“亞妥明”的低濃度阿托品滴眼液，在有的代購渠道上甚至最高可以炒到上千元一盒。

據(jù)央視網(wǎng)報道，2021年12月23日，河南首個抑制兒童青少年近視發(fā)展的院內(nèi)制劑——0.01%硫酸阿托品滴眼液在河南省人民醫(yī)院獲批上架，消息一出，就出現(xiàn)了家長排隊購買滴眼液的情況。

但是，沒有通過臨床實驗，沒有產(chǎn)品上市，所以在業(yè)內(nèi)人士看來，阿托品被稱為“近視神藥”，是“名不正、言不順”的。一位眼科醫(yī)生就表示，雖然已有多項研究證實了阿托品對于近視眼防控的有效性，但是，阿托品延緩近視進展的機制還有待繼續(xù)深入研究證實；而且，它不能消除已有的近視，只可以控制近視發(fā)展的速度。

“當初驗光后，孩子的兩只眼睛近視度數(shù)分別是75度、100度。我托人網(wǎng)購了低濃度阿托品滴眼液后，用了一段時間，孩子近視度數(shù)還是增高到了200度。之后，我就沒有再用阿托品了。”楊寧說。

前述從事視力防控的業(yè)內(nèi)人士則告訴《財經(jīng)天下》周刊，“使用阿托品，多次使用容易讓睫狀肌的調(diào)節(jié)作用‘癱瘓’，即使?jié)舛鹊偷情L期副作用依然存在。一旦停用，還有可能出現(xiàn)報復(fù)性反彈。”他認為，對于青少年近視群體來說，濫用阿托品，就像是“飲鳩止渴”。

新加坡眼科研究所還指出，阿托品藥物會引起畏光、視近模糊等不良反應(yīng)，濃度越高也越明顯，停用后近視度數(shù)可能反彈。

“未批先用”的阿托品濫用，形成了不少“灰色地帶”。也因此，市場上也在期待阿托品藥物正式獲批。畢竟，能夠獲得國家藥監(jiān)局在安全性上的認可，廣大家長和醫(yī)生們可以更加放心；對于企業(yè)而言，誰能率先獲批，誰就能更快地觸及國內(nèi)上億青少年近視群體的龐大市場。

在低濃度阿托品產(chǎn)品的賽道上，“內(nèi)卷”也早已開始。興齊眼藥已經(jīng)是這個領(lǐng)域臨床試驗進展最快的企業(yè)之一。此外，還有歐康維視的阿托品制劑也處于三期臨床階段，恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科等公司也已進行了低濃度阿托品產(chǎn)品布局。

（應(yīng)受訪者要求，文中王夕、楊寧為化名）