刷新A股最高棄購紀錄

12月7日，禾邁股份公告，確定每股發行價格為557.8元。在此之前，A股市場中義翹神州每股292.92元發行價已經是“天花板”，但不到四個月這一紀錄就被禾邁股份打破了。

在本次IPO發行中，禾邁股份的每股發行價定在557.8元，對應的靜態市盈率為225.94倍，遠高于同行業上市公司的市盈率。甚至遠高于全球光伏逆變器龍頭陽光電源的114倍靜態市盈率，以及固德威的146.67倍市盈率以及錦浪科技的188.64倍市盈率。

事實上，禾邁股份在申請上市時披露的擬募資額為5.58億元，發行數量1000萬股，也就是說，公司預計的發行價大概是55.8元。溢價十倍發行后，禾邁股份的網上中簽投資者棄購了大量股份。12月14日，禾邁股份公布科創板上市發行結果，網上投資者放棄認購數量65.1387萬股，放棄認購金額3.63億元。若與網上發行數量對比，禾邁股份棄購比例達18.74%，刷新A股最高棄購紀錄。因此，上市前市場普遍擔心禾邁股份是否會首日破發。

但從上市首日的股價表現來看，禾邁股份開盤半小時后一度上漲47.72%，股價漲至824元/股，觸及臨停機制。再次開盤后，股價有所回落，最終收漲29.98%報725.01元/股。如果以824元最高價推算，中一簽的投資者至少獲利13.31萬元;即使以收盤價賣出，中一簽也能賺8.64萬元。

超募資金是其凈利的48倍

公開資料顯示，禾邁股份成立于2012年，控股股東為杭開集團，實際控制人為邵建雄。公司主要從事光伏逆變器等電力變換設備和電氣成套設備及相關產品的研發、制造與銷售業務，其產品在集中式和分布式光伏發電場景均有使用。

Wind數據顯示，2018-2020年，禾邁股份的營業收入分別為3.07億元、4.60億元、4.95億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1586.02萬元、8053.80萬元、1.04億元。同時，禾邁股份預計2021年度營業收入約為7億元至7.8億元，較去年4.95億元增加約41%至58%;預計2021年歸母凈利潤1.8億元至2.1億元，同比增長約73%至102%。按禾邁股份2020年的凈利潤1.04億元來算，此次超募的資金相當于其凈利潤的48倍。

超募的巨額資金去向何處?12月20日晚間，禾邁股份發布公告稱，在保證不影響募集資金投資項目實施、募集資金安全的前提下，公司及其子公司擬使用最高不超過人民幣45億元(含本數)的暫時閑置募集資金進行現金管理。具體來看，資金擬用于購買安全性高、流動性好的、有保本約定的投資產品。

記者注意到，同樣在超募背景下推出現金管理計劃的不止禾邁股份，還有曾被冠以“最貴新股”的海普瑞。該股于2010年5月6日IPO發行4010萬股，每股發行價高達148.00元，募集資金59.35億元，扣除發行費用2.18億元后，實際募集資金凈額為57.17億元。而截至2012年6月30日，該公司募集資金存儲專戶資金余額為47.63億元(含利息收入)，存放方式為定期存單或專戶存儲。換言之，海普瑞上市募資資金在上市兩年后還未用完。而在2011-2013年，海普瑞的營收和凈利潤均出現持續下滑。直到2020年，該公司的歸母凈利潤仍不及十年前。

機構報價存在巨大差異

值得注意的是，在禾邁股份的報價過程中，機構之間就存在明顯分歧。

從詢價情況看，禾邁股份本次共有385個投資者管理的7760個配售對象參與詢價。投資者報價集中度最高的三個價格分別為524.28元/股、710.50元/股、590元/股，最終確定發行價格為557.80元/股。其中，南方基金報價最高，達到798元，而淳厚基金則給出每股52.50元的最低價。

機構投資者給予禾邁股份高定價的原因何在?有券商人士指出，募集資金需要量本來就是一個概算或估算，超募不能代表公司價值，禾邁股份高定價主要還是今年新能源行業火爆，市場對新能源前景比較看好。

而對于禾邁股份拿45億元超募資金購買理財產品，資深投行人士王驥躍認為，“大量資金的閑置并不合理，躺在公司賬上吃理財利息是資源浪費，應該回到市場中去。”

他提出兩大建議，一是允許公司用超募資金回購股票。IPO時要求發行新股不低于25%，但上市后只要求社會公眾股不低于25%，而社會公眾股包含一部分尚在鎖定期內的非實控人或董監高持股，因此大部分公司會有回購空間。

二是允許公司用超募資金認購公募的網下戰略配售基金。“網下戰略配售基金風險相對較小，上市公司可以在風險較小的情況下獲得較高收益，資金也可以再度回到市場去支持其他公司的IPO發行。”

對于上市首日就漲至725.01元的禾邁股份，究竟是合理估值還是估值過高?45億超募資金去理財，又能給禾邁股份帶來多少利潤?這些都還有待時間和市場的考驗。

(記者 劉敏)